Akcie Microsoft se v článcích popisují jako sázka na cloud, jenže firma vykazuje tři segmenty a cloud není ani jeden z nich. Microsoft je zároveň jedinou z velkých technologických firem, která vrací akcionářům víc peněz dividendou než zpětnými odkupy, a od roku 2003 ani jednou nerozdělila akcie. Text je informativní přehled, ne investiční doporučení.
Ve zkratce
- Akcie se obchoduje pod tickerem MSFT na burze Nasdaq, na trh vstoupila v březnu 1986.
- Firma vykazuje tři segmenty. Microsoft Cloud segment není, je to sběrná kategorie napříč nimi.
- První dividendu firma oznámila v roce 2003, ve stejný den jako poslední rozdělení akcií.
- Dividenda je u Microsoftu větší položkou než zpětné odkupy, což je proti ostatním obrácené.
- Partnerství s OpenAI z roku 2019 dnes viditelně hýbe vykázaným ziskem.
- Ve výroční zprávě firma nejmenuje ani jednoho konkurenta jménem.
- Jako riziko sama uvádí nedostatek součástek a energetického vybavení pro datová centra.
Tři segmenty a jedna sběrná kategorie
Microsoft byl zapsán ve státě Washington v roce 1981, na burzu vstoupil v březnu 1986 za jednadvacet dolarů za akcii. Zajímavá je i historie právní formy: firma se přeregistrovala do Delawaru a v roce 1993 zase zpátky do Washingtonu, což je proti zvyklostem velkých amerických korporací neobvyklé.
Co která část obsahuje
Productivity and Business Processes zahrnuje kancelářské a komunikační služby, tedy předplatné pro firmy i domácnosti, poštu, sdílení dokumentů, týmovou komunikaci, bezpečnostní a compliance nástroje, dále profesní síť LinkedIn a podnikové aplikace Dynamics. Je to podle tržeb největší segment.
Intelligent Cloud obsahuje serverové produkty a cloudové služby, tedy platformu Azure a služby účtované podle spotřeby, databázový a serverový software, vývojářské nástroje, cloudové služby GitHubu a podnikovou podporu. Roste nejrychleji ze všech tří.
More Personal Computing zahrnuje licence Windows prodávané výrobcům počítačů, vlastní zařízení, herní divizi kolem konzole a předplatného a nakonec vyhledávací reklamu. Je to nejmenší segment a jako jediný v poslední zprávě meziročně nerostl.
Proč Microsoft Cloud není segment
Firma sama upozorňuje, že Microsoft Cloud je sběrná kategorie napříč segmenty. Patří do ní komerční kancelářský cloud, Azure a další cloudové služby, komerční část LinkedInu a Dynamics 365. Kdo napíše, že Microsoft Cloud je segment, chybuje, a čísla, která z toho odvodí, nesedí ani na jednu vykazovanou položku.
Dividenda, kterou firma neslibuje
Microsoft vyplácí dividendu čtvrtletně a má dlouhou historii jejího zvyšování. Zároveň ale formuluje závazek opatrně: uvádí záměr pokračovat ve vracení kapitálu akcionářům formou dividend, přičemž poslední slovo má vždy představenstvo. Slib to tedy není a čtenář by to takhle neměl číst.
Podstatnější je poměr, který se od zbytku velké technologické pětky liší. Zatímco jinde jsou hlavním nástrojem zpětné odkupy, Microsoft vrací víc peněz dividendou. Kdo hledá kombinaci růstu a pravidelného příjmu, je tohle relevantní rozdíl. Opačný přístup ukazují akcie Nvidie a její symbolická dividenda.
Od roku 2003 se akcie nedělily
Microsoft rozdělil akcie devětkrát, naposledy ale na začátku roku 2003, tedy ve stejný den, kdy oznámil zavedení dividendy. Jedna akcie z původní emise z roku 1986 tak podle firmy odpovídá dvěma stům osmdesáti osmi dnešním akciím. Proti Applu i Nvidii, které dělily akcie i v poslední dekádě, je to výrazný rozdíl v přístupu.
OpenAI jako samostatná finanční položka
Partnerství s OpenAI vzniklo v roce 2019 a bylo pak dvakrát rozšířeno. Microsoft z něj podle vlastní zprávy dostává podíl na tržbách a drží práva k duševnímu vlastnictví včetně modelů a infrastruktury, které integruje do svých produktů.
Pro čtenáře výsledovky je ale důležitější něco jiného. Investice se účtuje ekvivalenční metodou, takže do čistého zisku vstupuje v jednotlivých letech jako zisk nebo jako ztráta v řádu miliard dolarů, a to oběma směry. Kdo srovnává meziroční vývoj zisku Microsoftu a tuhle položku nevyčlení, srovnává něco jiného, než si myslí.
Rizika, která uvádí sama firma
Nejzajímavější položkou v rizicích není konkurence, ale fyzická omezení. Firma píše, že u některých kritických součástek pro zařízení a datová centra existuje jen omezený počet dodavatelů a že tyto položky jsou nedostatkové. Jmenuje polovodiče, síťové vybavení, napájecí a chladicí systémy a dodává, že konkurenti staví infrastrukturu ve stejnou chvíli a odebírají od stejných dodavatelů.
Druhým nezvyklým rizikem je vlastní vertikální integrace. Microsoft sám uvádí, že vývoj vlastního hardwaru, infrastruktury a vlastních modelů umělé inteligence může zvýšit nákladovou strukturu a snížit marže. Dál zůstává závislost na licencích Windows pro výrobce počítačů a k tomu rizika spojená s akvizicemi a partnerstvími, u kterých firma nemá plnou kontrolu nad druhou stranou.
Konkurenti, které firma nejmenuje
Ve výroční zprávě za poslední fiskální rok se neobjevuje jméno jediného konkurenta. Konkurence je popsaná kategoricky a u umělé inteligence firma přidává větu, která stojí za pozornost: řada jejích konkurentů v téhle oblasti jsou zároveň její současní nebo potenciální partneři. Totéž píše o výrobcích počítačů. Kdo tedy tvrdí, že Microsoft ve výroční zprávě označuje za konkurenta konkrétní firmu, nemá to odtud.
Jak akcii koupit z Česka a co s daněmi
Nákup probíhá stejně jako u jiných amerických titulů: účet u regulovaného obchodníka, ověření totožnosti, vklad, převod měny a pokyn pod tickerem MSFT. Rozhoduje hlavně poplatek za převod měny a to, jaké daňové podklady obchodník dodá. Přehled nabídek najdete ve srovnání brokerů pro české investory.
Prodej akcie je osvobozený, pokud doba mezi nabytím a prodejem přesáhne tři roky. Hodnotový test se počítá z ročního úhrnu tržeb z prodeje, ne ze zisku. Dividenda z americké akcie patří do českého přiznání v hrubé výši a americká srážka se započítává metodou prostého zápočtu; bez podepsaného formuláře W-8BEN sráží plátce vyšší sazbu a rozdíl už se v Česku nedohoní.
| Parametr | Jak to je u Microsoftu |
|---|---|
| Ticker a burza | MSFT, Nasdaq, vstup na trh v březnu 1986 |
| Vykazované segmenty | tři: kancelářské služby, cloud a osobní počítání |
| Největší podle tržeb | Productivity and Business Processes |
| Nejrychleji rostoucí | Intelligent Cloud |
| Microsoft Cloud | není segment, ale sběrná kategorie napříč segmenty |
| Dividenda | čtvrtletní, s dlouhou historií zvyšování, od roku 2003 |
| Návrat kapitálu | dividenda převyšuje zpětné odkupy |
| Rozdělení akcií | devětkrát, naposledy v roce 2003 |
Šest věcí, které stojí za pozornost
- Microsoft Cloud není segment. Je to kategorie napříč třemi vykazovanými segmenty.
- Dividenda převyšuje odkupy. Mezi velkými technologickými firmami je to výjimka.
- Vyčleňte položku spojenou s OpenAI. Jinak meziroční srovnání zisku nedává smysl.
- Riziko není hlavně konkurence. Firma sama píše o nedostatku součástek a energetického vybavení.
- Akcie se od roku 2003 nedělily. Cena za kus je proto vyšší než u srovnatelných firem.
- Konkurenti jsou často partneři. Firma to o oblasti umělé inteligence uvádí sama.
Časté otázky
Pod jakým tickerem se akcie Microsoftu obchodují?
Pod tickerem MSFT na burze Nasdaq. Firma vstoupila na trh v březnu 1986 za jednadvacet dolarů za akcii.
Kolik segmentů Microsoft vykazuje?
Tři: Productivity and Business Processes, Intelligent Cloud a More Personal Computing. Microsoft Cloud mezi ně nepatří, je to sběrná kategorie napříč nimi.
Vyplácí Microsoft dividendu?
Ano, čtvrtletně a s dlouhou historií zvyšování. Firma ale výslovně uvádí, že o výplatě rozhoduje představenstvo, takže nejde o závazek.
Kdy Microsoft naposledy rozdělil akcie?
Na začátku roku 2003, v poměru dva ku jedné. Bylo to deváté a zatím poslední rozdělení a proběhlo ve stejné době jako zavedení dividendy.
Co má Microsoft z partnerství s OpenAI?
Podle vlastní zprávy podíl na tržbách a práva k duševnímu vlastnictví včetně modelů a infrastruktury. Investice se přitom promítá i do vykázaného zisku, a to oběma směry.
Jaké riziko firma uvádí jako zásadní?
Omezený počet dodavatelů kritických součástek pro datová centra, tedy polovodičů, síťového vybavení a napájecích a chladicích systémů, protože konkurenti nakupují ve stejné době u stejných dodavatelů.
Mohlo by vás zajímat
- jak vykazuje tržby Apple, který používá geografické segmenty
- co znamená titul dividendový aristokrat, pokud vás zajímá pravidelný příjem
- jak funguje dlouhodobý investiční produkt, když investujete na penzi
Zdroje: výroční zpráva Microsoft Corporation na formuláři 10-K za fiskální rok 2026 podaná u americké Komise pro cenné papíry, stránky Microsoftu pro investory včetně přehledu dividend a rozdělení akcií a odpovědí na časté dotazy, zákon č. 586/1992 Sb. o daních z příjmů, smlouva č. 32/1994 Sb. o zamezení dvojího zdanění mezi Českou republikou a Spojenými státy a pokyny americké daňové správy k formuláři W-8BEN.
