Kvalifikovaný investor: kdo jím je a co musí splnit

Kvalifikovaný investor je podle § 272 zákona o investičních společnostech a investičních fondech osoba, která smí nabýt podíl ve fondu kvalifikovaných investorů. Patří sem instituce a profesionální zákazníci, ale i drobný investor, který podepíše prohlášení o rizicích a vloží do fondu zákonem stanovenou minimální částku. Status tedy nezískáte certifikátem ani zkouškou, vzniká vždy ve vztahu ke konkrétní investici.

Fondy kvalifikovaných investorů se v Česku nabízejí stále častěji, a to i lidem, kteří dosud investovali jen do podílových fondů nebo ETF. Pravidla pro ně jsou volnější než u fondů pro veřejnost a dohled nad nimi je méně soustavný. Kdo se chce stát kvalifikovaným investorem, měl by proto vědět, co přesně podepisuje a jakou ochranu tím ztrácí.

Článek vychází ze zákona č. 240/2013 Sb., ze zákona o podnikání na kapitálovém trhu, z materiálů České národní banky a ze zákona o daních z příjmů. Projde, kdo kvalifikovaným investorem je, jaké částky zákon požaduje, jak probíhá posouzení, čím se liší profesionální zákazník a na co si dát pozor u nabídek. Kam fondy zapadají v celém investování, ukazuje rozcestník investování přes fondy a ETF.

Kdo je kvalifikovaný investor?

Zákon nevytváří seznam kvalifikovaných investorů ani žádný průkaz. Status vzniká tím, že osoba splní jednu z podmínek v § 272 odst. 1, a to vždy vůči konkrétnímu fondu. Plné znění najdete v zákoně o investičních fondech.

Zákon rozlišuje dvě velké skupiny. První tvoří osoby, u kterých se znalosti a zázemí předpokládají, tedy finanční instituce, stát a profesionální zákazníci. Druhou skupinou jsou ostatní investoři, kteří musí status získat prohlášením a dostatečně velkou investicí.

Instituce a profesionální zákazníci

Písmena a) a b) odkazují na profesionální zákazníky podle § 2a zákona o podnikání na kapitálovém trhu. Jde například o banky, obchodníky s cennými papíry, pojišťovny, investiční společnosti, penzijní společnosti, stát nebo Českou národní banku. Patří sem i velké firmy, které podle poslední účetní závěrky splní dvě ze tří kritérií velikosti aktiv, obratu a vlastního kapitálu.

Další písmena pokrývají obhospodařovatele investujícího na účet jím spravovaného fondu, penzijní společnost na účet účastnického fondu a právnické osoby podřízené ústřednímu orgánu státní správy. Písmeno g) pak zahrnuje každého, kdo je vůči investicím do daného fondu považován za profesionálního zákazníka. Tady se otevírá cesta i pro zkušenou fyzickou osobu.

Drobný investor s prohlášením

Pro běžného člověka jsou podstatná písmena h) a i). Obě vyžadují prohlášení, že si je investor vědom rizik spojených s investováním do konkrétního fondu, a obě stanoví minimální výši splacené investice. Písmeno i) se týká investice přímo do daného fondu, písmeno h) umožňuje započítat i investice do jiných fondů stejného správce.

Jaké částky zákon požaduje?

Minimální investice je jádrem celé regulace. Zákon vychází z toho, že kdo vloží do jednoho fondu velkou částku, musí mít finanční zázemí a zájem se o investici starat. Proto stanoví dvě hranice, vyšší v eurech a nižší v korunách s dodatečnou podmínkou.

Hranice v eurech

Podle § 272 odst. 1 písm. i) bodu 1 musí splacená investice do fondu odpovídat částce aspoň 125 000 eur. Rozhoduje splacený vklad nebo splacená investice, nikoli jen upsaná částka nebo slib budoucího vkladu. Prohlášení o rizicích je povinné vždy.

Zákon navíc v odstavci 5 zakazuje, aby vklad kvalifikovaného investora jeho vlastním jednáním klesl pod minimální výši. Nemůžete tedy vložit požadovanou částku a hned ji z větší části vybrat. Úplně z fondu odejít a přestat být kvalifikovaným investorem ovšem zákon umožňuje.

Nižší hranice s potvrzením

Druhou možností je investice aspoň 1 000 000 Kč. Tady ale nestačí prohlášení investora. Obhospodařovatel nebo administrátor fondu musí písemně potvrdit, že se na základě získaných informací důvodně domnívá, že investice odpovídá finančnímu zázemí, investičním cílům a odborným znalostem a zkušenostem investora.

Česká národní banka ve stanovisku k investicím nezletilých zdůrazňuje, že správce musí potvrzení vydávat s odbornou péčí. Posuzovat má i povahu fondu, takže jinak hodnotí fond nemovitostí bez vysoké páky a jinak fond obchodující s deriváty. Limit se podle ČNB posuzuje u každého investora zvlášť.

Investoři jiných fondů správce

Písmeno h) umožňuje sečíst investice, které už máte v jiných fondech stejného obhospodařovatele nebo administrátora, a také majetek, který vám tento správce obhospodařuje. Pokud souhrn dosáhne stejných hranic jako u písmene i), můžete s prohlášením investovat do dalšího fondu i menší částku. Nižší koruna hranice opět vyžaduje písemné potvrzení vhodnosti.

Cesta ke statusu	Ustanovení	Co musíte splnit	Kdo to posuzuje
Finanční instituce, stát, velká firma	§ 272 odst. 1 písm. a) a b)	spadat pod § 2a zákona o podnikání na kapitálovém trhu	vyplývá přímo ze zákona
Profesionální zákazník na žádost	§ 272 odst. 1 písm. g)	žádost, souhlas obchodníka a dvě ze tří kritérií podle § 2b	obchodník s cennými papíry
Investice aspoň 125 000 eur	§ 272 odst. 1 písm. i) bod 1	písemné samostatné prohlášení o rizicích	investor sám
Investice aspoň 1 000 000 Kč	§ 272 odst. 1 písm. i) bod 2	prohlášení a písemné potvrzení vhodnosti	obhospodařovatel nebo administrátor
Souhrn investic u stejného správce	§ 272 odst. 1 písm. h)	prohlášení a dosažení hranice v souhrnu	obhospodařovatel nebo administrátor

Jak probíhá posouzení vhodnosti?

U nižší korunové hranice zákon odkazuje na postup, který obchodník s cennými papíry používá při obhospodařování majetku a investičním poradenství. Posouzení má tedy podobu testu vhodnosti, jak ho znáte z bank a brokerů, jen se vztahuje ke konkrétnímu fondu.

Co se u vás zjišťuje

Podle § 15h zákona o podnikání na kapitálovém trhu se při těchto službách zjišťují čtyři okruhy. Jde o odborné znalosti, zkušenosti s investováním, finanční zázemí včetně schopnosti nést ztráty a investiční cíle včetně tolerance k riziku. Správce fondu by měl tyto informace získat v rozsahu, který mu umožní rozumné posouzení.

V praxi to znamená dotazník, rozhovor a někdy i doklady o majetku. Odpovídejte pravdivě, i když vás to může o investici připravit. Pojmy, se kterými se v dotaznících setkáte, vysvětluje slovník investičních pojmů.

Prohlášení o rizicích

Prohlášení podle písmen h) a i) musí mít podle § 272 odst. 4 písemnou formu a musí být učiněno samostatně. Nesmí být schované v obchodních podmínkách ani ve smlouvě, kterou podepisujete celou najednou. Smyslem je, aby si investor riziko skutečně uvědomil.

Podpis znamená, že přebíráte odpovědnost za rozhodnutí, které by u fondu pro veřejnost z velké části hlídala regulace. Pokud vás někdo k podpisu tlačí časem, berte to jako varovný signál.

Čím se liší profesionální zákazník?

Profesionální zákazník je pojem ze zákona o podnikání na kapitálovém trhu a týká se vztahu s obchodníkem s cennými papíry. Kvalifikovaný investor je pojem ze zákona o fondech a týká se vstupu do fondu kvalifikovaných investorů. Oba pojmy se potkávají v písmenech a), b) a g) § 272, jinak jde o odlišné režimy.

Profesionál ze zákona

Paragraf 2a vyjmenovává instituce, které jsou profesionálními zákazníky automaticky, a firmy splňující kritéria velikosti. Obchodník s nimi může jednat s menší mírou ochrany, protože zákon u nich předpokládá znalosti a zkušenosti.

Profesionál na vlastní žádost

Fyzická osoba se profesionálním zákazníkem stane jen na základě § 2b. Musí písemně požádat, obchodník musí souhlasit a musí splnit aspoň dvě ze tří kritérií. Jde o průměrně aspoň deset obchodů za čtvrtletí ve významném objemu za poslední čtyři čtvrtletí, majetek v penězích a investičních nástrojích aspoň 500 000 eur a aspoň rok práce ve finančním sektoru se znalostí daných obchodů.

Obchodník se musí ujistit, že žadatel má potřebné znalosti a chápe rizika, a splnění podmínek průběžně ověřuje. Status se vždy týká konkrétních obchodů nebo služeb, které žádost uvádí. Na žádost profesionálního zákazníka se obchodník musí vrátit k běžnému zacházení.

Co tím ztrácíte

Žádost podle § 2b musí obsahovat prohlášení, že si je žadatel vědom dvou důsledků. Může přijít o nárok na náhradu ze zahraničního garančního systému obdobného Garančnímu fondu obchodníků s cennými papíry a obchodník vůči němu plní povinnosti v užším rozsahu.

Jaká rizika fondy FKI nesou?

Fond kvalifikovaných investorů definuje § 95 zákona jako fond, který shromažďuje peníze od více kvalifikovaných investorů a investuje je podle určené strategie, zpravidla na principu rozložení rizika. Slovo zpravidla je důležité, protože strategie může být i velmi úzká. Může mít podobu právnické osoby se sídlem v Česku, podílového fondu nebo svěřenského fondu.

Rozdíl proti fondům pro veřejnost

Fondy kolektivního investování smějí shromažďovat peníze od široké veřejnosti, a proto pro ně platí přísnější pravidla. U FKI je vymezení činnosti výrazně volnější, jak uvádí i Česká národní banka. Rozdíl dobře ukazují nemovitostní fondy pro drobné investory, které musí dodržovat zákonná pravidla pro oceňování a likviditu.

Pro drobné investory jsou určené i fondy velkých investičních společností, jak ukazuje recenze investiční společnosti Conseq. FKI stejné správcovské skupiny může mít úplně jiný rizikový profil než její fond pro veřejnost. Známá značka proto nenahrazuje čtení statutu.

Jak dohlíží Česká národní banka

ČNB ve svém upozornění k fondům kvalifikovaných investorů píše, že se zaměřuje hlavně na ochranu investorů fondů kolektivního investování. U FKI lze podle ní očekávat spíše dohled na základě podnětů investorů nebo depozitáře.

Neznamená to, že FKI jsou bez pravidel. Soud může na návrh ČNB nebo jiné oprávněné osoby fond zrušit a nařídit likvidaci, pokud v něm investují osoby, které nesplňují podmínky § 272.

Likvidita, koncentrace a páka

Česká národní banka v textu o investičních fondech připomíná, že klienti nesou investiční i likviditní riziko napřímo a fondy mohou být i v delším horizontu ztrátové. Zvlášť citlivé jsou fondy nemovitostí a firemních úvěrů, které investují do obtížně prodejných aktiv. Vedle toho zmiňuje riziko koncentrace do jednoho aktiva a využití cizích zdrojů, tedy páky.

U FKI se tato rizika často sčítají. Fond může držet jednu nebo několik nemovitostí, poskytovat úvěry spřízněným firmám nebo investovat do jediného projektu. Podobnou logiku mají i P2P a P2B investice přes platformy, kde také rozhoduje schopnost dlužníků splácet a možnost vystoupit před splatností.

Na co si dát pozor?

Zákon dovoluje fondy kvalifikovaných investorů v Česku veřejně nabízet. Podle § 296 ale musí nabídka výslovně upozornit, že investorem se může stát jen kvalifikovaný investor. Pokud v reklamě nebo e-mailu takové upozornění chybí, je to první varovný signál.

Osoba rizikového kapitálu není fond

Paragraf 15 upravuje firmy, které spravují peníze investorů bez oprávnění obhospodařovat investiční fondy. Jsou zapsané v seznamu ČNB, jejich název musí obsahovat spojení osoba rizikového kapitálu a nesmí používat slovo fond. Investorovi musí písemně sdělit, že investice není garantovaná, že může přijít o všechny vložené peníze a že firma nepodléhá dohledu ČNB.

Kdo takové sdělení dostane, neinvestuje do FKI, ale do jiného režimu s ještě menší ochranou. Rozdíl si ověřte před podpisem, ne až při potížích s výběrem peněz. Stejnou opatrnost vyžadují projekty, které se prezentují jako investice do nemovitostí s vysokým výnosem.

Jak nabídku prověřit

Česká národní banka vede podle § 597 seznamy investičních fondů a podílových fondů a údaje z nich zveřejňuje na svém webu. Fond i jeho obhospodařovatele si vyhledejte v seznamech regulovaných subjektů ČNB a porovnejte název, identifikační číslo a sídlo s údaji ve smlouvě. Pak si vyžádejte statut a projděte strategii, oceňování, lhůty pro odkup a poplatky.

Tabulka převádí typické situace na to, co je potřeba vědět a kde to najdete. Pod ní je postup, který vede od první nabídky k podpisu.

Co řešíte	Co potřebujete	Kde to hledat
Chcete vědět, jestli fond smí nabírat investory	zápis fondu a správce v seznamu	seznamy regulovaných subjektů ČNB
Nabídka nezmiňuje kvalifikované investory	upozornění podle § 296	reklama, e-mail a smluvní dokumenty
Investujete méně než hranici v eurech	písemné potvrzení vhodnosti	§ 272 odst. 1 písm. i) bod 2
Nevíte, do čeho fond investuje	investiční strategie a omezení	statut fondu
Chcete vědět, jak z fondu odejít	lhůty a podmínky odkupu	statut a smlouva o úpisu
Smlouva zmiňuje osobu rizikového kapitálu	informace, že firma nepodléhá dohledu	§ 15 zákona a seznam ČNB
Uvažujete o statusu profesionálního zákazníka	kritéria a důsledky pro ochranu	§ 2b zákona o podnikání na kapitálovém trhu

1. Ověřte si v seznamech ČNB fond i jeho obhospodařovatele a porovnejte údaje se smlouvou.
2. Vyžádejte si statut fondu a zjistěte strategii, způsob oceňování, lhůty pro odkup a strukturu poplatků.
3. Spočítejte, jak velkou část majetku by investice tvořila, a zda by vám zbyla rezerva i při úplné ztrátě.
4. Vyplňte dotazník pravdivě a u korunové hranice trvejte na písemném potvrzení vhodnosti.
5. Podepište samostatné prohlášení o rizicích až po přečtení všech dokumentů, nikdy pod časovým tlakem.
6. Uložte si smlouvu, statut, prohlášení a potvrzení. Budete je potřebovat při sporu i pro daňové přiznání.

Jak se daní výnosy z FKI?

Daňový režim závisí na tom, v jaké podobě podíl ve fondu držíte. Podílový list i investiční akcie jsou cenné papíry, takže pro ně platí obecná pravidla zákona o daních z příjmů. U podílů, které cenným papírem nejsou, například ve společnosti s ručením omezeným, se pravidla liší a je dobré je probrat s daňovým poradcem.

Prodej a časový test

Příjem z prodeje cenného papíru je podle § 4 odst. 1 písm. u) osvobozený, pokud mezi nabytím a prodejem uplynou více než tři roky. Stejné pravidlo platí pro příjem z podílu na podílový list při zrušení podílového fondu. Osvobozené jsou i prodeje, jejichž úhrn za rok nepřesáhne 100 000 Kč, což ale u investic v řádu stovek tisíc korun obvykle nepomůže.

Bez osvobození se rozdíl mezi příjmem a nabývací cenou daní jako ostatní příjem podle § 10. Podrobný postup, včetně přepočtu měny a vyplnění přílohy, popisuje článek o dani z prodeje akcií a ETF. Lhůty odkupu u FKI mohou být dlouhé, proto s časovým testem počítejte dopředu.

Výplaty zisku z fondu

Pokud fond vyplácí podíl na zisku a podíl je představován cenným papírem, jde podle § 8 odst. 1 písm. a) o příjem z kapitálového majetku. Osvobození podle časového testu se na tyto příjmy nevztahuje. Jak funguje srážka u výplat, vysvětluje článek o srážkové dani z dividend.

Co si z toho odnést

Pět bodů, které rozhodují víc než slibovaný výnos:

• Kvalifikovaným investorem se stáváte vůči konkrétnímu fondu, nikoli jednou provždy.
• Drobný investor potřebuje samostatné písemné prohlášení a minimální splacenou investici podle § 272.
• Nižší korunová hranice platí jen s písemným potvrzením vhodnosti od správce fondu.
• Status profesionálního zákazníka snižuje vaši ochranu, proto o něj žádejte s rozmyslem.
• Fond i správce si ověřte v seznamech ČNB a statut si přečtěte před podpisem.

Recenze a zkušenosti investorů

Recenze konkrétních fondů kvalifikovaných investorů najdete jen výjimečně, protože se nenabízejí široké veřejnosti. Hledejte proto recenze a hodnocení jejich obhospodařovatelů na portálech jako Google nebo Trustpilot a sledujte, zda se stížnosti týkají odkupů, komunikace, nebo oceňování. Obsah recenzí nepřebíráme a vždy ho porovnejte se statutem fondu.

Časté otázky

Kdo je kvalifikovaný investor?

Osoba, která splní některou z podmínek § 272 odst. 1 zákona č. 240/2013 Sb. Jde o instituce, profesionální zákazníky a investory s prohlášením o rizicích a minimální investicí.

Jaká je minimální investice do FKI?

Aspoň 125 000 eur, nebo 1 000 000 Kč, pokud obhospodařovatel nebo administrátor písemně potvrdí, že investice odpovídá vašemu zázemí, cílům a znalostem.

Musím prohlášení podepisovat zvlášť?

Ano. Podle § 272 odst. 4 musí být prohlášení písemné a samostatné, nikoli součástí obchodních podmínek nebo smlouvy.

Mohu po vstupu část peněz vybrat?

Zákon zakazuje, aby vklad vaším jednáním klesl pod minimální výši. Z fondu ale můžete zcela odejít a přestat být kvalifikovaným investorem.

Co když do fondu vstoupím bez splnění podmínek?

K takovému nabytí se podle § 272 odst. 3 nepřihlíží. Soud může na návrh ČNB fond, který podmínky nesplňuje, zrušit a nařídit likvidaci.

Je profesionální zákazník totéž co kvalifikovaný investor?

Ne. Profesionální zákazník je pojem ze zákona o podnikání na kapitálovém trhu, kvalifikovaný investor ze zákona o fondech. Profesionální zákazník je ale jednou z cest ke statusu.

Jak se stanu profesionálním zákazníkem?

Písemně požádáte obchodníka s cennými papíry, ten musí souhlasit a vy musíte splnit dvě ze tří kritérií podle § 2b, týkajících se obchodů, majetku a praxe.

O co přicházím jako profesionální zákazník?

Můžete ztratit nárok na náhradu ze zahraničního garančního systému a obchodník vůči vám plní povinnosti v užším rozsahu než vůči drobnému klientovi.

Dohlíží ČNB na fondy kvalifikovaných investorů?

Ano, ale podle jejího upozornění se soustředí hlavně na fondy pro veřejnost. U FKI zasahuje spíše na základě podnětů investorů nebo depozitáře.

Kde ověřím, že fond existuje?

V seznamech regulovaných subjektů České národní banky, které vede podle § 597 zákona. Porovnejte název, identifikační číslo a sídlo se smlouvou.

Co je osoba rizikového kapitálu?

Firma podle § 15 zákona, která spravuje peníze investorů bez oprávnění obhospodařovat fondy. Nesmí se nazývat fondem a nepodléhá dohledu ČNB.

Může do FKI investovat nezletilý?

Podle stanoviska ČNB ano, ale k uzavření smlouvy bude zpravidla potřeba souhlas soudu. Limit se posuzuje u každého dítěte zvlášť.

Platí časový test i pro podílové listy FKI?

Ano, pokud je podíl představován cenným papírem. Prodej po více než třech letech je osvobozený podle § 4 odst. 1 písm. u) zákona o daních z příjmů.

Jak se daní výplaty zisku z fondu?

Podíl na zisku z fondu, kde je podíl představován cenným papírem, je příjmem z kapitálového majetku podle § 8. Časový test se na něj nevztahuje.