Akcie Amazon se popisují jako sázka na e-shop a cloud, jenže firma žádný segment jménem maloobchod nevykazuje. Její tři segmenty jsou dva geografické a k tomu cloud, přičemž reklama i předplatné jsou schované uvnitř těch geografických. Kdo tohle neví, počítá si čísla, která nesedí. Text je informativní přehled, ne investiční doporučení.
Ve zkratce
- Akcie se obchoduje pod tickerem AMZN na burze Nasdaq, na trh vstoupila v květnu 1997.
- Existuje jediná třída kmenových akcií, jeden hlas na akcii, žádná zvláštní třída pro zakladatele.
- Segmenty jsou Severní Amerika, mezinárodní část a cloudová divize.
- Cloud má menší tržby než severoamerický maloobchod, ale vyšší provozní zisk než oba maloobchodní segmenty dohromady.
- Reklama je druhý přehlížený motor zisku a vlastní segment nemá.
- Amazon nikdy nevyplatil dividendu a schválený odkupní program roky nepoužívá.
- U prodejců třetích stran firma není prodávajícím, jen vybírá poplatky.
Tři segmenty, které nejsou takové, jak se píše
Amazon založil Jeff Bezos v roce 1994, generálním ředitelem se stal v roce 1996 a na burzu firma vstoupila v květnu 1997 s osmnácti miliony akcií. Od července 2021 vede firmu Andy Jassy, který předtím řídil cloudovou divizi. Bezos zůstal výkonným předsedou představenstva.
Geografie a cloud, ne maloobchod a cloud
Ve výroční zprávě Amazon uvádí tři segmenty: North America, International a AWS. První dva zahrnují maloobchodní prodej, prodej zboží od partnerů, reklamu i předplatné přes obchody zaměřené na daný region. Třetí obsahuje výpočetní, úložné, databázové a další služby pro firmy, startupy, úřady i školy.
Z toho plyne věta, kterou se vyplatí si zapamatovat: reklamní byznys Amazonu není samostatný segment. Je uvnitř geografických segmentů a v jejich ziskovosti hraje čím dál větší roli, aniž by to bylo na první pohled vidět.
Sedm skupin tržeb vedle segmentů
Vedle segmentů firma vykazuje tržby podle skupin podobných produktů a služeb: vlastní online prodej, kamenné prodejny, služby prodejcům třetích stran, reklama, předplatné, cloud a ostatní. Tady je vidět to, co v segmentech vidět není. Zajímavý detail: objednávka zadaná online a vyzvednutá v prodejně patří do online prodeje, ne do kamenných obchodů.
Kdo v Amazonu dělá objem a kdo zisk
Nejdůležitější vzorec zní: maloobchod dělá objem, cloud dělá zisk. Cloudová divize má výrazně nižší tržby než severoamerický segment, a přesto vykazuje vyšší provozní zisk než oba maloobchodní segmenty dohromady. Mezinárodní segment se navíc ještě nedávno propadal do provozní ztráty.
Druhým motorem je reklama, kterou firma sama uvádí jako jeden z důvodů růstu provozního zisku obou geografických segmentů. Kdo tedy hodnotí Amazon podle marže maloobchodu, hodnotí špatnou věc. Podobně nezvyklé členění má i konkurent, jak ukazují akcie Alphabetu a jeho tři segmenty.
Tržiště, kde Amazon není prodávající
U zboží od prodejců třetích stran firma výslovně uvádí, že není prodávajícím. Inkasuje provize, poplatky za jednotku, za skladování a za dopravu, případně jejich kombinaci. To má dva důsledky. Za prvé se tržby z téhle části vykazují jinak než u vlastního prodeje. Za druhé s tím souvisejí rizika, která firma sama pojmenovává: podvodné či protiprávní jednání prodejců a odpovědnost za škodu způsobenou prodaným zbožím.
Rizika, která uvádí sama firma
Na prvním místě mezi riziky stojí konkurence. Amazon uvádí, že soupeří napříč regiony i obory od maloobchodu přes cloud, elektroniku, digitální obsah, reklamu, potraviny a zdravotnictví až po dopravu a logistiku, a že někteří soupeři mají větší zdroje, delší historii nebo známější značku.
Antimonopolní spory na třech kontinentech
Firma popisuje řadu řízení, ve kterých se řeší tvrzení o dohodách o cenách, zneužití dominance a pokusu o monopolizaci. Vedou je soukromí žalobci, státní návladní i americký úřad pro ochranu hospodářské soutěže, a to ve Spojených státech, Kanadě i Spojeném království. Vytýkané praktiky jmenuje firma konkrétně: cenová politika, výběr nabídky v nákupním boxu, využívání dat prodejců, reklamní praktiky, struktura programu předplatného a upřednostňování vlastních produktů.
Jak takové riziko dopadne v praxi, ukázalo vyrovnání s americkým úřadem pro ochranu hospodářské soutěže z podzimu 2025 ve věci zápisů do předplatného a obtížného rušení. Amazon je zaúčtoval do výsledků téhož roku.
Sklady, datová centra a zásoby
Riziko, které čistě softwarové firmy neznají: Amazon musí zároveň trefit kapacitu skladů, kapacitu datových center a objem zásob zboží. Chyba v kterékoli z těch tří věcí se projeví okamžitě. K tomu firma přidává neobvykle široký výčet regulace, který sahá od daní a ochrany dat přes elektroodpad a spotřebu energie až po komerční provoz bezpilotních letounů.
Žádná dividenda a nevyužitý odkup
Amazon nikdy nevyplatil dividendu a ve výroční zprávě o výplatě není co vykazovat. Program zpětného odkupu vlastních akcií sice existuje a byl schválen v roce 2022, ale firma ho několik let po sobě vůbec nepoužila. V příslušné kolonce výroční zprávy stojí jediné slovo: žádné.
Kdo kupuje akcii Amazonu, kupuje tedy růst, ne příjem. Peníze se vracejí do logistické sítě a datových center. Na druhou stranu akcionáři čelí trvalému ředění z akciových odměn zaměstnancům, které firma vykazuje v řádu desítek miliard dolarů ročně.
Jak akcii koupit z Česka a co s daněmi
Postup je obvyklý: účet u regulovaného obchodníka, ověření totožnosti, vklad, převod měny a pokyn pod tickerem AMZN. Protože Amazon dividendu nevyplácí, odpadá u něj otázka amerického srážkového zdanění dividend a formuláře W-8BEN, který je jinak u amerických akcií zásadní.
Zbývá zdanění prodeje. Příjem je osvobozený, pokud doba mezi nabytím a prodejem přesáhne tři roky. Vedle toho existuje hodnotový test, který se ale počítá z ročního úhrnu tržeb z prodeje, ne ze zisku, takže ho splní méně lidí, než čekají. Od roku 2026 už u cenných papírů neplatí dřívější strop osvobození, ten zůstal jen u kryptoaktiv.
| Parametr | Jak to je u Amazonu |
|---|---|
| Ticker a burza | AMZN, Nasdaq, vstup na trh v květnu 1997 |
| Třídy akcií | jediná, jeden hlas na akcii |
| Vykazované segmenty | Severní Amerika, mezinárodní část, cloudová divize |
| Kde je reklama | uvnitř geografických segmentů, vlastní segment nemá |
| Kde vzniká zisk | hlavně v cloudu, doplňkově v reklamě |
| Dividenda | nikdy nevyplacena |
| Zpětné odkupy | program schválen, ale roky nepoužíván |
| Rozdělení akcií | pětkrát, naposledy v květnu 2022 v poměru dvacet ku jedné |
Šest věcí, které stojí za pozornost
- Maloobchod není segment. Segmenty jsou dva geografické plus cloud.
- Reklama nemá vlastní kolonku. Přitom je to druhý motor ziskovosti.
- Cloud nese zisk, maloobchod objem. Poměr tržeb a zisku je u obou opačný.
- U zboží od partnerů Amazon neprodává. Vybírá poplatky a nese jiná rizika.
- Autorizace odkupu neznamená odkup. Program existuje roky a nepoužívá se.
- Sledujte akciové odměny. Ředění je u Amazonu velká a trvalá položka.
Časté otázky
Pod jakým tickerem se akcie Amazonu obchodují?
Pod tickerem AMZN na burze Nasdaq. Firma vstoupila na trh v květnu 1997 a má jedinou třídu kmenových akcií s jedním hlasem na akcii.
Jaké segmenty Amazon vykazuje?
Tři: Severní Ameriku, mezinárodní část a cloudovou divizi. Segment nazvaný maloobchod ani reklama neexistuje, obojí je uvnitř geografických segmentů.
Vyplácí Amazon dividendu?
Ne, nikdy ji nevyplatil. Program zpětného odkupu akcií sice má schválený, ale několik let po sobě ho nevyužil.
Kde Amazon vydělává nejvíc?
Provozní zisk nese hlavně cloudová divize, přestože má nižší tržby než severoamerický segment. Druhým významným zdrojem ziskovosti je reklama.
Je Amazon prodávajícím u zboží od partnerů?
Není. U prodejců třetích stran firma výslovně uvádí, že prodávajícím není, a inkasuje provize a poplatky za skladování, dopravu a další služby.
Jak se v Česku daní prodej akcie?
Příjem je osvobozený, pokud doba mezi nabytím a prodejem přesáhne tři roky. Hodnotový test se počítá z ročního úhrnu tržeb z prodeje, ne ze zisku.
Mohlo by vás zajímat
- jak Jeff Bezos firmu vybudoval, včetně principů, které sám popsal
- jak vykazuje cloud Microsoft, kde je členění zase jiné
- srovnání ETF na americký index, pokud chcete riziko rozložit
Zdroje: výroční zpráva Amazon.com, Inc. na formuláři 10-K za rok 2025 podaná u americké Komise pro cenné papíry, dále výroční zprávy za roky 1999 a 2022 kvůli historii rozdělení akcií a vstupu na burzu, tisková zpráva amerického Federal Trade Commission k vyrovnání ve věci předplatného, zákon č. 586/1992 Sb. o daních z příjmů a smlouva č. 32/1994 Sb. o zamezení dvojího zdanění mezi Českou republikou a Spojenými státy.
